Enflasyonun haziran ayında yüzde 1'in altına gerilemesiyle birlikte piyasaların odağı Merkez Bankası'na çevrildi. Merkez Bankası'nın 23 Temmuz'daki Para Politikası Kurulu toplantısında faiz indirimi beklenmezken, yatırımcılar fonlama maliyetlerinin seyrini yakından takip ediyor.
Politika Faizi Yüzde 37'de Sabit
Merkez Bankası, geçen yıl enflasyondaki gerilemeyle birlikte politika faizini yüzde 47.5'ten yüzde 38'e kadar düşürmüştü. Bu yılın başında da faiz indirimi devam etmiş ve 23 Ocak'ta politika faizi yüzde 37'ye gerilemişti. Ancak şubat ayında açıklanan yıllık enflasyon verisinin yüzde 4.84 gelmesi ve 28 Şubat'ta Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliklerin ardından Merkez Bankası faiz sabit tutma kararı aldı. 12 Mart, 22 Nisan ve 11 Haziran'daki toplantılarda da faiz oranları değişmedi.
Fonlama Maliyeti Yüzde 40'ta
Merkez Bankası, TL'nin değerini korumak ve enflasyonla mücadeleyi desteklemek amacıyla 1 hafta vadeli repo ihalelerine geçici olarak ara verdi. Bu karar sonrasında piyasa yüzde 40'lık gecelik borç verme faizinden fonlanmaya başladı. Böylece paranın maliyeti yani mevduat faizleri ile para piyasası fonlarının getirileri yüzde 37'lik politika faizine göre değil yüzde 40'lık borç verme faizine göre şekilleniyor.
Yabancı Kurumların Faiz TahminleriUluslararası finans kuruluşları en az 3 ay daha yüzde 37'lik politika faizinde bir indirim beklemiyor. Goldman Sachs, 2026'nın dördüncü çeyreğine kadar faiz indirimi öngörmezken, Commerzbank mevcut enflasyon görünümünün faiz indirimini desteklemediğini vurguladı. Citi ve Deutsche Bank ise yıl sonunda politika faizinin yüzde 35 civarında olacağını tahmin ediyor.
Mevduat ve Fon Getirileri Nasıl Etkileniyor?
Milyonlarca vatandaş parasını günlük para piyasası fonlarında, katılım fonlarında veya vadeli mevduatta tutuyor. Bankalar 32 günlük standart vadeli mevduat için yüzde 42-43 faiz ödüyor. Bankaların faiz fiyatlandırmalarına bakıldığında gelecek 3 ayda faizde bir indirim fiyatlanmıyor. 92 gün vadeli hesap için de 32 gün vadeli ile aynı faiz teklifi sunuluyor.
Eğer TLREF yüzde 39'lara doğru sarkarsa, günlük para piyasası fonlarının getirileri bu seviyenin altına doğru gevşeyebilir. 32 günlük vadeli mevduat getirilerinde yüzde 42'lerden yüzde 40'lara doğru hafif bir çekilme yaşanabilir. Bu gerilemeye rağmen TL faiz getirilerinin yüzde 26-31 arasında tahmin edilen yılsonu enflasyonundan yüksek olacağı değerlendiriliyor.
